黃金上漲：為什麼我相信到 2028 年底它會達到 5,000 美元
隨著我們展望2025年複雜的金融情勢，我越來越相信，金價將大幅上漲，到今年年底將達到每盎司3,500美元，到2028年底將突破每盎司5,000美元。這項樂觀預測並非僅僅源於猜測，而是基於一系列經濟趨勢，包括持續的貨幣貶值、不斷上升的全球債務水平，以及各國央行可能採取大規模量化寬鬆政策。這些因素，加上黃金作為避險資產的歷史作用，顯示市場調整不可避免——這將促使投資者將黃金視為抵禦不確定性的堡壘。
基礎：黃金的歷史韌性與當前勢頭
黃金一直被視為一種價值儲存手段，尤其是在經濟動盪時期。近年來其價格走勢凸顯了這一作用。 2024年，受地緣政治緊張局勢、美元走弱以及各國央行（尤其是中國、俄羅斯和土耳其等新興市場）強勁需求的推動，金價飆升超過30%，達到每盎司2,700美元以上的歷史高點。截至撰寫本文時，金價已徘徊在每盎司 3,000 美元左右，顯示出持續上漲的跡象。高盛、摩根大通和花旗等分析師和機構已上調了預測，許多人預測到 2025 年底金價可能達到每盎司 3,000 至 3,100 美元。然而，考慮到全球金融體系面臨的壓力日益增大，我認為這些估計是保守的。
來源: Vaneck
當然，並非所有預測都對黃金看好。一些分析師，例如交易者聯盟 (Traders Union) 的分析師，預測金價將更加保守甚至看跌，如果通膨緩解且美元走強，金價可能穩定在每盎司 2,000 美元左右。在利率上升或經濟穩定的推動下，美元走強可能會暫時抑制金價。然而，我仍然對這些預測持懷疑態度，因為結構性挑戰——貨幣貶值、全球債務和潛在的量化寬鬆——不太可能迅速解決。即使出現短期回調，黃金的長期走勢仍將保持上行，這得益於我概述的基本面驅動因素
貨幣貶值：侵蝕對法定貨幣的信任
我看好黃金價格的主要驅動因素之一是主要貨幣的持續貶值，尤其是美元，它仍然是世界主要儲備貨幣。自 1971 年布雷頓森林體系解體、美元與黃金脫鉤以來，由於通貨膨脹、印鈔和貨幣政策實驗，美元的購買力不斷下降。過去十年，美元面臨新的通膨壓力——通膨飆升至上世紀70年代和80年代初以來的最高水平，加之中國、印度和金磚國家等國的去美元化努力。這些國家越來越多地使用本國貨幣進行貿易，減少了對美元的依賴，加劇了人們對美元長期穩定性的擔憂。
這種貶值並不僅限於美元。英鎊、歐元和日圓等其他主要貨幣也受到通膨壓力和貨幣寬鬆的影響，進一步削弱了人們對法定貨幣體系的信心。黃金作為一種不受央行政策影響的有形資產，在投資人尋求保住財富的過程中將從中受益。歷史模式強化了這一趨勢，例如 1980 年高通膨和地緣政治動盪期間金價飆升至每盎司 850 美元，或在 COVID-19 大流行期間攀升至每盎司 2,000 美元以上。由於通膨預期持續高企——由各國央行設定的 2% 年度 CPI 目標推動，這往往低估了現實世界的物價上漲。.
全球債務水準：一顆定時炸彈
另一個關鍵因素是全球債務水準的驚人上升，根據各種經濟報告，到 2024 年底全球債務水準將達到約 315 兆美元。光是在美國，主權債務就高達 36 兆美元左右，約佔 GDP 的 124%，而且由於預算赤字持續存在和政治僵局，數字還在持續攀升。這種債務負擔並非美國獨有；許多已開發經濟體和新興經濟體，包括日本、中國和歐盟，都在努力應對同樣不可持續的債務與 GDP 比率。
不斷攀升的債務造成了一種岌岌可危的局面。政府和企業越來越依賴借貸，通常都是在央行政策的推動下以低利率借貸。然而，隨著利率上升或經濟成長停滯，償還債務的成本將變得難以為繼，可能引發金融調整。從歷史上看，黃金與股票和債券等負債資產的相關性不高，因此在此類危機中，黃金成為一種有吸引力的避風港。 2008 年金融危機期間，金價在 9 個月內上漲超過 50%，達到每盎司 1,011 美元，而 2020 年疫情引發的金價上漲，都鮮明地提醒了我們這種動態。隨著全球債務水準給金融系統帶來壓力，我預期投資者對黃金的投資將加速，到 2028 年底，黃金價格將突破每盎司 5,000 美元。
量化寬鬆：央行的最後手段
貨幣貶值、全球債務和金價之間的相互作用很可能導致各國央行（尤其是聯準會）採取大規模量化寬鬆政策。量化寬鬆政策是透過購買政府債券和其他證券向經濟注入資金，自 2008 年金融危機和新冠疫情期間以來一直是各國央行的首選工具。儘管聯準會近年來暫停量化寬鬆政策以對抗通膨，但當前的經濟環境——高負債、潛在的衰退風險和地緣政治不穩定——可能會迫使聯準會逆轉政策。
如果出現調整，正如我預期的 2027 年底之前那樣，各國央行可能會釋放前所未有的量化寬鬆政策來穩定市場、降低借貸成本並支撐搖搖欲墜的經濟。這可能會導致貨幣進一步貶值和通貨膨脹，這兩者都對黃金有利。歷史數據顯示，量化寬鬆政策與金價之間存在很強的相關性：在2008年後以及2020年的聯準會量化寬鬆計畫期間，隨著貨幣供應量的擴大，金價飆升。分析師預測，各國央行持續購買黃金（高盛指出，平均每月約 50-70 噸）將進一步支撐這一趨勢。如果量化寬鬆政策大規模恢復，我相信到 2025 年底，金價很容易超過每盎司 3,800 美元，到 2028 年則攀升至 5,000 美元以上，因為投資者尋求對美元貶值和物價上漲的保護。
地緣政治緊張局勢與避險需求
除了經濟因素外，地緣政治緊張局勢也增強了黃金作為避險資產的吸引力。中東、東歐持續的衝突以及台灣等潛在熱門議題持續擾亂市場。這些不確定性促使投資者轉向被認為穩定可靠的資產，而黃金則位居前列。各國央行，尤其是新興市場的央行，正在減少對美元的依賴，並增加黃金儲備，以減輕金融制裁和貨幣波動帶來的風險。世界黃金協會2024年的調查顯示，近60%的已開發經濟體央行預計未來五年黃金在全球儲備中的份額將成長，這一趨勢將維持需求並推高黃金價格。
黃金機會
總而言之，我相信，在貨幣貶值、全球債務水準上升以及各國央行實施大規模量化寬鬆政策的可能性等因素的推動下，金價將繼續上漲。這些因素，加上黃金作為避險資產的歷史作用以及投資者和央行的強勁需求，為其上漲提供了令人信服的理由。
儘管可能會出現美元走強或市場暫時調整等挑戰，但潛在的經濟和地緣政治壓力最終將推動金價升至新的高度。對於投資者來說，這是一個保護財富和利用近年來最重要的牛市之一的黃金機會。隨著我們進入 2025 年和 2026 年，密切關注通貨膨脹、債務水準和央行政策對於了解黃金的走勢並抓住時機至關重要。
沒有人擁有水晶球。也許這次情況實際上會有所不同，黃金最終將不再是一種財富儲存手段。然而，從 3000 多年的經濟史記載來看，先前每一次法定貨幣（僅由承諾支持的紙幣）的實驗都以失敗告終。我並不認為這次會有什麼不同。
來源: bullionbeasts.com
由 Jamie Turnough
CEO Bullion Beasts
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