黄金上涨：为什么我相信到 2028 年底它会达到 5,000 美元
随着我们展望2025年错综复杂的金融格局，我越来越确信，金价将大幅飙升，到今年年底将达到每盎司3500美元，到2028年底将突破每盎司5000美元。这一乐观预测并非仅仅源于投机，而是基于一系列经济趋势的共同作用，包括持续的货币贬值、不断上升的全球债务水平，以及各国央行可能采取大规模量化宽松政策的可能性。这些因素，加上黄金作为避险资产的历史地位，表明市场将不可避免地出现回调——这将促使投资者将黄金视为抵御不确定性的壁垒。
基础：黄金的历史韧性和当前势头
黄金长期以来一直被尊崇为一种保值手段，尤其是在经济动荡时期。近年来，黄金的价格走势凸显了这一作用。2024年，受地缘政治紧张局势、美元走弱以及各国央行（尤其是中国、俄罗斯和土耳其等新兴市场）强劲需求的推动，金价飙升逾30%，达到每盎司2700美元以上的历史高位。截至本文撰写时，金价已徘徊在每盎司3000美元左右，显示出持续上涨的迹象。包括高盛、摩根大通和花旗在内的分析师和机构已上调了预测，许多机构预测到2025年底，金价可能达到每盎司3000至3100美元。然而，鉴于全球金融体系面临的压力日益加剧，我认为这些估计较为保守。
来源： Vaneck
当然，并非所有预测都看好黄金。一些分析师，例如Traders Union的分析师，预测的前景更为保守，甚至悲观，认为如果通胀放缓且美元走强，金价可能稳定在每盎司2,000美元左右。受利率上升或经济稳定推动的美元走强可能会暂时抑制金价。然而，鉴于货币贬值、全球债务以及潜在的量化宽松等结构性挑战不太可能迅速得到解决，我仍然对这些预测持怀疑态度。即使出现短期回调，黄金的长期走势仍将保持上行，这得益于我所概述的基本面驱动因素。
货币贬值：侵蚀对法定货币的信任
我看涨黄金的主要驱动因素之一是主要货币的持续贬值，尤其是美元，它仍然是世界主要储备货币。自1971年布雷顿森林体系解体，美元与黄金脱钩以来，由于通货膨胀、印钞和货币政策试验，美元的购买力持续下降。过去十年，美元再次面临通胀飙升的压力——达到了自20世纪70年代和80年代初以来的最高水平——再加上中国、印度和金砖国家等国的去美元化努力。这些国家越来越多地使用本国货币进行贸易，减少了对美元的依赖，进而加剧了人们对美元长期稳定性的担忧。
这种贬值并不仅限于美元。英镑、欧元和日元等其他主要货币也受到通胀压力和货币宽松政策的影响，进一步削弱了人们对法定货币体系的信心。黄金作为一种不受央行政策波动影响的有形资产，在投资者寻求财富保值之际，黄金将受益。历史规律，例如1980年高通胀和地缘政治动荡时期金价飙升至每盎司850美元，以及新冠疫情期间金价突破每盎司2000美元，都强化了这一趋势。由于各国央行设定的2%的年度CPI目标，通胀预期持续高企，而这一目标往往低估了现实世界的价格涨幅。
全球债务水平：一颗定时炸弹
另一个关键因素是全球债务水平的惊人上升。根据多份经济报告，到2024年底，全球债务水平将达到约315万亿美元。仅在美国，主权债务就高达约36万亿美元，约占GDP的124%，在持续的预算赤字和政治僵局的背景下，这一数字还在持续攀升。这种债务负担并非美国独有；包括日本、中国和欧盟在内的许多发达经济体和新兴经济体，都在努力应对同样不可持续的债务与GDP之比。
不断升级的债务造成了一种岌岌可危的局面。政府和企业越来越依赖借贷，而这些借贷通常以央行政策促成的低利率进行。然而，随着利率上升或经济增长停滞，偿还债务的成本将变得难以为继，甚至可能引发金融市场调整。黄金历来与股票和债券等负债资产无关联，因此在此类危机中成为颇具吸引力的避风港。2008年金融危机期间，金价在九个月内上涨超过50%，达到每盎司1,011美元；2020年疫情引发的金价反弹，都鲜明地提醒了人们这种动态。随着全球债务水平给金融体系带来压力，我预计投资者对黄金的追捧将加速，到2028年底，金价将突破每盎司5,000美元。
量化宽松：央行的最后手段
货币贬值、全球债务和金价之间的相互作用，最终可能导致各国央行，尤其是美联储，采取大规模量化宽松政策。量化宽松政策是指通过购买政府债券和其他证券向经济注入资金，自2008年金融危机和新冠疫情以来，一直是各国央行的常用工具。尽管美联储近年来暂停了量化宽松政策以应对通胀，但当前的经济环境——高额债务、潜在的衰退风险以及地缘政治不稳定——可能会迫使美联储采取逆转措施。
如果出现回调，正如我预计的，在2027年底之前，各国央行可能会释放前所未有的量化宽松政策，以稳定市场、降低借贷成本并支撑步履蹒跚的经济体。这可能会导致货币进一步贬值和通货膨胀，而这两者都对黄金有利。历史数据显示，量化宽松政策与金价之间存在很强的相关性：在2008年后以及2020年的美联储量化宽松计划期间，随着货币供应量的扩大，金价飙升。分析师预测，各国央行持续购买黄金（高盛指出，平均每月约50至70吨）将进一步支撑这一趋势。如果量化宽松政策大规模重启，我相信到2025年底，金价很容易突破每盎司3800美元，到2028年攀升至5000美元以上，因为投资者寻求对冲美元贬值和物价上涨的风险。
地缘政治紧张局势和避险需求
除经济因素外，地缘政治紧张局势也增强了黄金作为避险资产的吸引力。中东、东欧以及台湾等潜在热点地区的持续冲突持续扰乱市场。这些不确定性促使投资者转向被视为稳定可靠的资产，而黄金则位居前列。各国央行，尤其是新兴市场的央行，正在分散对美元的依赖，并增加黄金储备，以降低金融制裁和汇率波动带来的风险。世界黄金协会2024年的调查显示，近60%的发达经济体央行预计未来五年黄金在全球储备中的占比将增长，这一趋势将维持需求并推高金价。
黄金机会
总而言之，我相信，在货币贬值、全球债务水平上升以及各国央行可能实施大规模量化宽松政策的共同推动下，金价将继续上涨。这些因素，加上黄金作为避险资产的历史地位，以及投资者和各国央行的强劲需求，为其上涨提供了令人信服的理由。
尽管美元走强或市场短暂回调等挑战可能出现，但潜在的经济和地缘政治压力最终将推动金价再创新高。对投资者而言，这提供了一个黄金机会，既可以保护财富，又可以把握近年来最强劲的牛市之一。随着2025年和2026年的到来，密切关注通胀、债务水平和央行政策对于理解黄金走势并抓住时机至关重要。
没有人拥有水晶球。或许这一次情况会有所不同，黄金最终将不再是财富储存手段。然而，从3000多年的经济史记载来看，此前每一次法定货币（仅靠承诺支撑的纸币）的尝试都以失败告终。我预计这一次也不会例外。
来源： bullionbeasts.com
由 Jamie Turnough
CEO Bullion Beasts
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