黄金闪耀3200美元：特朗普关税乱局中的避风港
正如我在2025年3月21日的文章中所预测的那样，黄金正发挥着它在经济动荡时期应有的作用——在全球市场崩溃之际飙升以保护财富。2025年4月11日，金价突破每盎司3200美元的历史高位，仅今年一年就上涨了400多美元。这种飞速上涨并非纯粹的投机行为，而是对特朗普总统所谓的“解放日”关税计划引发的金融混乱的理性回应——这场豪赌最终适得其反，导致债券收益率飙升、流动性枯竭、股市震荡。在全球努力应对危机余波之际，作为终极避险资产的黄金正在证明其价值。
特朗普的关税误判：计划失败
“解放日”战略——对超过75个国家征收巨额关税，包括对中国进口产品征收125%的关税——被宣传为降低美国长期国债收益率、增加收入并将关键产业带回美国的妙招。在我看来，特朗普及其顾问，尤其是贸易鹰派彼得·纳瓦罗，严重高估了他们对全球市场的控制力。我认为，他们的计划是引发“温和恐慌”，迫使各国做出贸易让步，削弱美元以增强出口竞争力，推动可控的经济衰退，从而降低长期国债收益率，并大力鼓励关键产业回流美国。然而，他们却引发了一场风暴。
关税远非他们预想的可控衰退，反而引发了金融市场的结构性变化。2025年4月9日，10年期美国国债收益率飙升至4.51%，30年期美国国债收益率短暂突破5%，创下2023年末以来的最高水平。单日收益率飙升超过0.5%的情况在历史上并不常见——堪比1982年的债券市场暴跌或2020年的新冠疫情恐慌。这些并非可控重置的迹象；而是表明投资者对美国资产失去信心，投资者抛售美国国债的速度之快甚至让经验丰富的交易员都感到不安。
债券市场混乱：收益率飙升，流动性蒸发
作为全球金融支柱的债券市场正在发出警报。通常情况下，在股市抛售期间，美国国债会作为避险资产反弹，但这次并非如此。自2025年4月7日以来，标准普尔500指数仅四个交易日就下跌了12%以上，但美国国债却与股票一起遭到抛售——这是一种罕见且令人不安的背离。本周30年期国债收益率飙升，创下自1982年以来最大的三日涨幅，其驱动力被分析师称为“无序清算”。对冲基金平仓杠杆基差交易（押注美国国债掉期利差稳定）加剧了市场崩盘，掉期利差收窄至疫情以来的最高水平。
流动性是另一个受害者。4月9日，美国国债买卖价差翻了一番，这是市场深度蒸发的迹象。据报道，包括中国和日本等主要美国国债持有者在内的外国投资者正在缩减投资，因为在关税引发的贸易战中，他们对美国国债心存疑虑。鉴于美国债务高达36万亿美元，占GDP的124%，收益率飙升推高了借贷成本，威胁到从抵押贷款到企业贷款等所有领域。特朗普团队的目标是降低收益率；然而，他们却让赤字融资成本更高，损害了他们自身的财政目标。
股市抛售：黄金之外别无避难所
全球股市正承受着关税不确定性的重压。4月9日，日本日经指数下跌近4%，台湾股市下跌5.8%，随着贸易担忧蔓延，欧洲股市也出现回落。特朗普宣布对大多数国家（中国除外）暂停90天关税后，美国股市短暂上涨，但到4月10日却已减弱，标准普尔500指数再次下跌3%。投资者陷入困境：关税威胁通胀和经济增长，而债券却无法提供任何庇护。随着避险需求激增，黄金价格在4月9日上涨2.8%，至3066美元，目前已突破3200美元。
各国央行正在推动这波黄金涨势，2024年平均每月购买50-70吨黄金，且没有放缓的迹象。受制裁和贸易波动的影响，中国和印度等新兴市场正在将储备多元化，减少对美元的依赖。与此同时，美元指数在4月10日下跌1.8%，反映出人们对美国经济稳定性的疑虑。在这种环境下，黄金价格上涨——它不受货币贬值的影响，且与股市或债市的波动无关。
一场过度赌博
特朗普的核心圈子冒着巨大的风险来重新平衡美国的贸易逆差和债务负担。其逻辑大胆：扰乱全球贸易以迫使对方让步，接受短期痛苦以换取长期利益。但市场不会被虚张声势所屈服。关税升级——尤其是对中国商品征收125%的关税，以及北京对美国商品也征收125%的报复性关税——并没有让各国坐到谈判桌前，反而迫使它们分散投资于美国资产。债券市场的反抗——收益率飙升、流动性消失——表明了过度自信的局限性。虽然仍有时间纠正方向，但损害是实实在在的。
黄金的永恒作用
金价突破3200美元并非偶然，而是历史的重演。从1980年的通胀飙升到2008年的金融危机和2020年的疫情，黄金在法定货币体系崩溃时，一直守护着财富。如今的动荡——收益率飙升、股市暴跌以及美元的波动——只会强化其价值。我3月份对年底前金价达到3500美元的预测，现在看来有些保守；如果关税持续存在，市场恶化，到2026年达到4000美元并非遥不可及。投资者应该关注通胀（3月份CPI为2.4%，低于预期但仍然坚挺）、美联储的走势（6月份降息概率为72%）以及央行的黄金购买情况，以寻找线索。.
这不是末日，而是现实。特朗普的“解放日”本意是重塑全球贸易，但黄金抓住了这一时机，在市场震荡中证明了自己的价值。对于那些希望守护财富的人来说，信息很明确：在混乱中，黄金才能屹立不倒。
由 Jamie Turnough, CEO Bullion Beasts
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